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6月26日,荣昌生物宣(xuan)布与美国(guo)Vor Bio达成(cheng)一(yi)项(xiang)环球授权合作协定,将自主研发的明星立异(yi)药泰它西普正(zheng)在大(da)中华区之外的环球权益授权给后者(zhe)。
根凭据协定,荣昌生物将取得Vor Bio价值1.25亿美元现金及认股权证(包含4500万美元现金首付款和价值8000万美元的认股权证,认股权证可以每股0.0001美元认购Vor Bio 3.2亿股的平(ping)凡股,约占Vor Bio经扩展总发行股本的23%)、最高可达41.05亿美元的里程碑付款,总金额42.3亿美元,别的荣昌生物还将收到高个位数至双位数销售提成(cheng)款。
这是(shi)继维迪西妥单抗出(chu)海后,荣昌生物正(zheng)在环球化(hua)布局上(shang)的又一(yi)次枢纽行动。
但是(shi),出(chu)人意料的是(shi),这项(xiang)总价逾42亿美元的“重磅BD”生意业务公布后,荣昌生物AH股股价齐狂跌。
今日,荣昌生物A股一(yi)度封跌停板(ban),20CM跌停,报(bao)价59.48元;H股一(yi)度跌超25%至50.05港元。而(er)昨日(消息公布前)荣昌生物股价一(yi)度创(chuang)出(chu)阶段(duan)新高。
这面前,市(shi)场到底(di)正(zheng)在耽忧(you)什么(me)?
“纸面富贵”预(yu)期落空?
有业内(nei)人士指(zhi)出(chu),从今天荣昌生物股价的反应来看(kan),市(shi)场并没有中意此次核心(xin)产(chan)品授权出(chu)海的结果,大(da)概说与预(yu)期有一(yi)定的差(cha)距。
从合同结构(gou)看(kan),这笔生意业务正(zheng)在总金额上(shang)足够“亮眼”:
首付款:4500万美元现金;股权激励:Vor Bio价值8000万美元认股权证;
里程碑与分红:最高41.05亿美元(包含临床、注册、销售里程碑以及高个位数至双位数的销售分红)。
股权激励:Vor Bio价值8000万美元认股权证;
里程碑与分红:最高41.05亿美元(包含临床、注册、销售里程碑以及高个位数至双位数的销售分红)。
生意业务表面金额可观,但本色性落地部分则远逊预(yu)期。特(te)别是(shi)首付款比例偏偏低、里程碑兑现高度没有确定,激发投资(zi)者(zhe)疑虑。
正(zheng)在消息公布前,市(shi)场对荣昌生物此次出(chu)海已有预(yu)期,股价提前上(shang)涨。当协定细节公布后,部分资(zi)金挑选“利好兑现、逢高止盈(ying)”,动员股价短期下(xia)行。
合作方(fang)Vor Bio遭质疑
市(shi)场感情逆(ni)转的另一(yi)个紧(jin)张要素,是(shi)合作方(fang)Vor Bio本身的财务和运营状况。
资(zi)料显示,Vor Bio是(shi)一(yi)家专注于自身免疫(yi)性疾病治疗的美股生物技能公司,于2021年正(zheng)在纳斯达克上(shang)市(shi),股票代码(ma)为“VOR”。
比年公司发展并没有顺利,公司曾因产(chan)品开发受(shou)阻而(er)裁人高达95%,员工数量保(bao)持正(zheng)在个位数水平(ping),现金流紧(jin)张,面临较大(da)的经营没有确定性。
这使(shi)得资(zi)本市(shi)场对其是(shi)否有能力真正(zheng)推进泰它西普的环球临床和商业化(hua)持保(bao)注意见(jian),进而(er)质疑荣昌生物能否准期得到后续里程碑付款与销售分红。
价值兑现还需时候
荣昌生物是(shi)海内(nei)立异(yi)药企中的代表性企业之一(yi),比年来依靠(kao)泰它西普与维迪西妥单抗销量持续增进,其营收增进迅猛。
2024年营收达17.17亿元,同比增进58.54%;但净亏(kui)损仍达14.68亿元,盈(ying)利遥遥无期。
2025年Q1,亏(kui)损虽收窄,依然亏(kui)失落2.54亿元。
本次生意业务中,真正(zheng)到账的现金仅4500万美元,难以撼动其以后的财务状况。
荣昌生物此次出(chu)海协定,长远来看(kan)具(ju)有紧(jin)张计谋意义:
乐成(cheng)得到海外“搭子”,启动环球化(hua)第二曲线;泰它西普环球价值若(ruo)能兑现,将大(da)幅提拔企业估值;
借助Vor Bio渠道,有望进入欧(ou)美支流市(shi)场。
泰它西普环球价值若(ruo)能兑现,将大(da)幅提拔企业估值;
借助Vor Bio渠道,有望进入欧(ou)美支流市(shi)场。
但正(zheng)在短期维度看(kan),高没有确定性的里程碑付款、合作方(fang)履约能力存疑、自身持续亏(kui)损,共同构(gou)成(cheng)了压正(zheng)在股价上(shang)的“多重耽忧(you)”。
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