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华见晨安之(zhi)声
市场概述
三十年期美债拍(pai)卖惨淡，长时(shi)间美债收益(yi)率普涨、对美股(gu)构成压(ya)力。被视为鸽派的米兰即将担(dan)任美联储理事，提振科技股(gu)感情，纳指惊险收涨。苹果再涨3%，险些抹去了4月2日以来所有跌幅。礼来绩后重挫14%。
10年期美债收益(yi)率涨2.43个(ge)基点(dian)。美元倘(tang)佯于98低点(dian)。特朗普签署行政(zheng)令允许401K账户投资加密货币等，比特币走高2%，以太坊涨5.6%。
黄金震动下行0.76%，遇阻3400美元后回落。美俄(e)会晤消息打压(ya)原(yuan)油，美油较日高下挫近2%。
亚洲时(shi)段，沪指再创(chuang)年内新高，稀土(tu)永磁午后大涨，恒指四连阳重返25000点(dian)，医药股(gu)下跌，国债、商(shang)品上(shang)涨。
要闻
我国7月按美元计出(chu)口同比增长7.2%，进口增长4.1%，高技术(shu)产品前7个(ge)月进出(chu)口同比增8.4%。稀土(tu)出(chu)口环比跌23%，大豆(dou)进口创(chuang)历(li)史最高，铁矿石进口连续三个(ge)月保持正在1亿吨上(shang)方。
我国7月外汇贮备规模环比下降0.76%，央行连续第9个(ge)月增持黄金。
OpenAI最强模型GPT-5来了，免费可用，Altman高呼迈向AGI一大步，微软抢先接入。
报导：特斯拉解散Dojo超级计算(suan)机团队，马斯克的AI理想遇挫。
历(li)史性(xing)时(shi)刻(ke)！特朗普签署行政(zheng)令，允许401K账户投资加密货币、私(si)募基金等其(qi)他另类投资。
美债风暴隐现，30年期美债拍(pai)卖惨淡，本周三场拍(pai)卖一场比一场差。
特朗普提名(ming)经(jing)济照料委员会主席斯蒂芬·米兰担(dan)任美联储理事，任期至明年1月底。美联储理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之(zhi)一。
莫迪强硬回应(ying)：面对50%关税永没有妥协，已(yi)筹(chou)备好付出(chu)极重价值。印度(du)被爆还(hai)没打算(suan)报仇(chou)、抓紧21天窗口期继承会商(shang)。
特朗普39%关税正式生效，瑞士：暂没有考虑反制，将继承与美国商(shang)量。
特朗普表示大概很快与普京碰面，即便未安排与泽连斯基同场。
中(zhong)芯(xin)国际Q2贩卖支出(chu)同比增长16.2%，净利润同比下降19%。华虹半(ban)导体Q2营收同比增长18.3%，产能行使(shi)率创(chuang)近几个(ge)季度(du)新高。
英国央行如期降息25基点(dian)，通胀下行风险加重内部(bu)没有合，史上(shang)初次两轮投票。
礼来Q2营收大增38%并上(shang)调全年指引，但口服减肥药结果没有及预期，股(gu)价重挫14%。
我国7月按美元计出(chu)口同比增长7.2%，进口增长4.1%，高技术(shu)产品前7个(ge)月进出(chu)口同比增8.4%。稀土(tu)出(chu)口环比跌23%，大豆(dou)进口创(chuang)历(li)史最高，铁矿石进口连续三个(ge)月保持正在1亿吨上(shang)方。
我国7月外汇贮备规模环比下降0.76%，央行连续第9个(ge)月增持黄金。
OpenAI最强模型GPT-5来了，免费可用，Altman高呼迈向AGI一大步，微软抢先接入。
报导：特斯拉解散Dojo超级计算(suan)机团队，马斯克的AI理想遇挫。
历(li)史性(xing)时(shi)刻(ke)！特朗普签署行政(zheng)令，允许401K账户投资加密货币、私(si)募基金等其(qi)他另类投资。
美债风暴隐现，30年期美债拍(pai)卖惨淡，本周三场拍(pai)卖一场比一场差。
特朗普提名(ming)经(jing)济照料委员会主席斯蒂芬·米兰担(dan)任美联储理事，任期至明年1月底。美联储理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之(zhi)一。
莫迪强硬回应(ying)：面对50%关税永没有妥协，已(yi)筹(chou)备好付出(chu)极重价值。印度(du)被爆还(hai)没打算(suan)报仇(chou)、抓紧21天窗口期继承会商(shang)。
特朗普39%关税正式生效，瑞士：暂没有考虑反制，将继承与美国商(shang)量。
特朗普表示大概很快与普京碰面，即便未安排与泽连斯基同场。
中(zhong)芯(xin)国际Q2贩卖支出(chu)同比增长16.2%，净利润同比下降19%。华虹半(ban)导体Q2营收同比增长18.3%，产能行使(shi)率创(chuang)近几个(ge)季度(du)新高。
英国央行如期降息25基点(dian)，通胀下行风险加重内部(bu)没有合，史上(shang)初次两轮投票。
礼来Q2营收大增38%并上(shang)调全年指引，但口服减肥药结果没有及预期，股(gu)价重挫14%。
欧美股(gu)市：标普500跌幅0.08%，报6340点(dian)。道指收跌0.51%，报43968.64点(dian)。纳指涨幅0.35%，报21242.70点(dian)。欧洲STOXX 600指数收涨0.92%，报546.05点(dian)。
A股(gu)：沪指涨0.16%，报3639.67点(dian)，深证成指跌0.18%，报11157.94点(dian)，创(chuang)业板指跌0.68%，报2342.86点(dian)。
债市：美国10年期基准国债收益(yi)率涨2.43个(ge)基点(dian)，报4.25%。两年期美债收益(yi)率涨1.42个(ge)基点(dian)，报3.7279%。
商(shang)品：COMEX黄金期货涨1.12%，报3471.70美元/盎司。WTI 9月原(yuan)油期货收跌0.73%，报63.88美元/桶。布伦特10月原(yuan)油期货收跌0.69%，报66.43美元/桶。
要闻详情
环球重磅(pang)
。我国7月末黄金贮备报7396万盎司，环比增加6万盎司。截至2025年7月末，我国外汇贮备规模为32922亿美元，较6月末下降252亿美元。
。解散Dojo团队迫使(shi)特斯拉更加依赖外部(bu)技术(shu)合作伙伴(ban)。特斯拉设(she)计加强与英伟达和AMD正在计算(suan)方面的合作，并与三星正在芯(xin)片制造方面展开更深入合作。
。特朗普于外地时(shi)间周四签署行政(zheng)令，允许私(si)募股(gu)权、房地产、加密货币等另类资产进入401k退休储蓄设(she)计，为这些行业翻开约12.5万亿美元退休账户资金的大门。
财经(jing)金融博客Zerohedge评论称，本周最后一场有息美国国债拍(pai)卖也是最糟糕(gao)的一场，债市对这一点(dian)看得(de)一清二楚，导致10年期美债收益(yi)率飙升至盘中(zhong)高点(dian)，约为4.25%。更令人担(dan)忧的是，本日的拍(pai)卖结果预示着，一旦鲍威尔最终最先降息，市场将连忙 重新订(ding)价通胀预期，长端收益(yi)率将剧(ju)烈(lie)下行，出(chu)现令人大跌眼镜的峻峭化(hua)走势。
这项提名(ming)仅为填补美联储理事库格勒即将于明年1月到期的任期。特朗普表示，与此同时(shi)，将继承寻找永远性(xing)的替代人选。
据(ju)报导，现任美联储理事沃勒正逐渐成为下任美联储主席最有大概的人选之(zhi)一。白宫(gong)经(jing)济照料委员会主席Stephen Miran表示，美联储理事沃勒已(yi)经(jing)积累了令人印象深刻(ke)的往绩，沃勒并未得(de)关税错乱综合症。
。贝森特表示，美国劳工统计局上(shang)周公布的数据(ju)误差高达5到6个(ge)尺度(du)差，质(zhi)疑统计数据(ju)大概已(yi)遭“净化(hua)”。他还(hai)批(pi)评劳工统计局正在调查响应(ying)率持续下降的配景下，仍恪守过期要领，属(shu)典范“懒政(zheng)”。贝森特泄(xie)漏，劳工统计局新任局长将是一名(ming)顶尖的统计学家或劳动经(jing)济学家。
。莫迪周四正在新德里(li)农业部(bu)分会议(yi)上(shang)虽未直(zhi)接回应(ying)美国关税，但明确表示“绝没有会正在农民、畜牧业主和渔民的长处上(shang)妥协”。他强调：“我知道我个(ge)人将为此付出(chu)极重价值，但我已(yi)筹(chou)备好负担(dan)。”
。外地时(shi)间8月7日，美国对瑞士产品加征39%关税的政(zheng)策正式生效。瑞士联邦委员会表示，瑞士还(hai)没有考虑针对美国关税上(shang)调而采用的反制措施，因为这将给瑞士经(jing)济带来额外本钱。瑞士将继承努力于与所有国际伙伴(ban)完成贸易关系多元化(hua)。
。此前白宫(gong)官员表示，美俄(e)会晤需以普京同意与泽连斯基碰面为前提。分析以为，特朗普的表态，申明他更乐意满意克里(li)姆林宫(gong)关于举行一对一会谈的哀求。但特朗普称，仍大概最早正在周五(wu)就对俄(e)罗斯施加额外惩罚。原(yuan)油延续昨日颓势，WTI原(yuan)油跌至每桶64美元以下。
。特朗普还(hai)没有供应(ying)该(gai)政(zheng)策的关键细节(jie)，比如，企业必要正在美国投入若(ruo)干(gan)制造产能能力获得(de)关税宽免资格？有哪些品类会被纳入宽免局限？芯(xin)片关税对底本就复杂的供给链有何影响？
Q3营收指引环比增长5%-7%，毛利率指引18%-20%，后者市场预期为21%。资本开支18.85亿美元，较Q1大幅增加33.2%，显示积极扩产。
华虹半(ban)导体二季度(du)营收5.661亿美元，同比增长18.3%，净吃亏3,280万美元，吃亏幅度(du)同比收窄21.4%；8英寸(cun)月产能44.7万片，行使(shi)率108.3%；12英寸(cun)月产能130.5万片，同比增长18.0%，支出(chu)同比大增43.2%。
！英国央行最新展望显示，英国9月通胀峰值将达到4%，高于此前展望的3.7%；而通胀回落至2%目标水(shui)平的时(shi)间则被延后至2027年第二季度(du)，比原(yuan)先预计的时(shi)间晚了整(zheng)整(zheng)三个(ge)月。英国央行还(hai)对其(qi)量化(hua)紧缩（QT）设(she)计发出(chu)罕见风险提示，表示大概正在9月决意放缓资产欠债表的缩减速度(du)，以免加重国债市场的紧张感情。
！礼来Q2营收155.6亿美元，同比增长38%，超出(chu)市场预期的147亿美元，同时(shi)上(shang)调全年营收预期至600亿-620亿美元。其(qi)中(zhong)Mounjaro的表现绝对稳健(jian)，环球营收52亿美元，增长68%。特别值得(de)注意的是其(qi)海外市场的爆发式增长。但公司减肥药丸orforglipron正在三期临床试验中(zhong)仅帮助患者减重约11%，低于华尔街预期，激发投资者失望感情。
国内微观
。姚洋(yang)指出(chu)，去年法拍(pai)房达75万套，今年预计超100万套，大量房屋积存银行并拉低市场价格。发起中(zhong)储房先收买这100万套法拍(pai)房，让原(yuan)住户交(jiao)房钱继承居住，既(ji)解决银行积存问题，又稳定房价。姚洋(yang)以为房地产和政(zheng)府支出(chu)占国内总需求50%，与其(qi)补贴个(ge)人消费，没有如投入这两大领域更能事半(ban)功倍地拉动需求。
。免保育教育费政(zheng)策预计今年秋季学期将惠及约1200万人，相应(ying)减少家庭支出(chu)200亿元；后续将适(shi)时(shi)研究美满政(zheng)策措施，让更多孩子享(xiang)用到政(zheng)策红利。
。工信部(bu)等七部(bu)分发文(wen)称，到2027年，脑机接口关键技术(shu)取得(de)突破(po)，电(dian)极、芯(xin)片和整(zheng)机产品功能达到国际先辈水(shui)平，打造2至3个(ge)产业进展集聚区。到2030年，培养2至3家有环球影响力的领军企业，构建(jian)具有国际竞争力的产业生态。打造高功能产品，加快植入式设(she)备研发突破(po)。推动非植入设(she)备量产迭代。创(chuang)新额贴式、耳贴式、入耳式、发夹式等产品形(xing)态，推动非植入产品向轻量化(hua)、高速度(du)、低功耗进展。
国内公司
MSCI：将中(zhong)信银行和老铺黄金纳入新兴市场指数。
我国挪动数智(zhi)化(hua)转型显现效果，上(shang)半(ban)年纪字化(hua)转型支出(chu)达到1569亿元，同比增长6.6%，挪动云支出(chu)561亿元，增长11.3%。传统营业持续承压(ya)：语音营业支出(chu)342亿元，下降5.7%；无线(xian)上(shang)网营业支出(chu)1,955亿元，下降4.7%。
海外微观
。纽约联储7月的调查显示，人们对将来一年的通胀预期从6月的3%升至3.1%，三年期通胀预期保持正在3%稳定，五(wu)年期通胀预期从2.6%升至2.9%，为自(zi)今年2月以来的最高水(shui)平。7月份有更多消费者乐意主动去职，且(qie)他们以为本身(shen)将来三个(ge)月内能找到事情的概率略(lue)有上(shang)升。
。截至7月26日当周，美国持续申领赋闲拯救人数升至197.4万，创(chuang)2021年11月以来新高，表明就业美国市场降温(wen)，强化(hua)9月降息预期。截至8月2日当周，首申人数略(lue)增至22.6万但长时(shi)间稳定。
。高盛以为，上(shang)周非农数据(ju)意外疲软，美国就业市场已(yi)经(jing)“明确转向”，这将推动美联储9月考虑更大幅度(du)的降息。只需接下来CPI没有出(chu)现重新加速，美联储大概实行50基点(dian)乃至更大幅度(du)的宽松政(zheng)策。
。美股(gu)TMT板块估值已(yi)达到2009年以来的新高，板块内部(bu)相关性(xing)也正在上(shang)升，反映出(chu)系统性(xing)风险的蕴蓄。支持高估值的关键正在于红利增长预期。市场正寄进展于微弱(ruo)红利增长来证实极端估值的公道性(xing)。如果TMT板块未能维持超越大盘的红利增长势头，其(qi)估值溢价大概面临压(ya)缩风险，进而对全体市场形(xing)成冲击。
高盛称，今年上(shang)半(ban)年代币化(hua)资产管理规模达230亿美元，暴增260%，预计2030年将超6000亿美元，反映的是机构投资者对区块链技术(shu)正在传统金融领域应(ying)用认可度(du)的显著(zhu)提升。华尔街巨子竞相结构基金代币化(hua)市场，货币市场基金成为前锋，贝莱德BUIDL基金规模超29亿美元抢先。私(si)募股(gu)权等另类资产跟进，展望2028年市场将达3170亿美元。
海外公司
。特朗普正在社交(jiao)媒体上(shang)公开要求英特尔CEO陈(chen)立武(wu)立即辞职，未申明具体缘故(gu)原(yuan)由。分析人士以为，陈(chen)立武(wu)的缩减策略(lue)大概与特朗普政(zheng)府扩大美国半(ban)导体产能的目标各走各路。
。今年以来，苹果已(yi)有十余名(ming)AI研究员跳槽到对家公司。分析称，各公司现正在将精英AI人才视为战略(lue)资产，和知识产权乃至整(zheng)个(ge)营业部(bu)分同等重要，并以过去“只用于收买的强度(du)和估值框架”来追求这些人才。
得(de)益(yi)于科技股(gu)估值广泛回暖(nuan)特别是英伟达股(gu)价大涨，愿(yuan)景基金本季度(du)红利4514亿日元，推动软银净利润升至4218亿日元，是分析师均匀预期的两倍多，同比扭亏为盈。
。Uber、DoorDash、Lyft和Airbnb周三公布二季度(du)财报，业绩周全超预期，合计创(chuang)造42亿美元自(zi)在现金流。Uber以24.75亿美元现金流领跑，同比增44%。数据(ju)显示，2012-2023年美国无雇员企业年增2.7%，远超传统企业1.1%增速，零(ling)工经(jing)济正重塑就业格局。
。莱茵金属(shu)2025年上(shang)半(ban)年和第二季度(du)营收均低于预期，德国及欧洲的军费预算(suan)增加虽已(yi)宣(xuan)布，但大部(bu)分新订(ding)单还(hai)没有真正落地，还(hai)未转化(hua)为支出(chu)。但公司维持2025年全年贩卖增长指引稳定，还(hai)表示订(ding)单前景微弱(ruo)。
。马士基Q2业绩超预期，北美进口的萎缩被欧洲、拉丁(ding)美洲、西亚和中(zhong)亚以及非洲进口的微弱(ruo)增长大大抵消。公司同时(shi)上(shang)调环球集装(zhuang)箱市场增长预期至2%至4%，此前预期为-1%至4%。红海危急继承为集装(zhuang)箱航运公司利润供应(ying)支持，船东采纳绕行非洲南部(bu)的更长航路，减缓了行业船舶多余问题。
行业/观点(dian)
1、计算(suan)机：招(zhao)商(shang)证券指出(chu)，7月大盘指数突破(po)下行、科技占优，牛市预期叠加产业趋势催化(hua)，计算(suan)机板块8月看好AI应(ying)用（国内外政(zheng)策、商(shang)业落地共振）、华为链（9月份华为全联接大会）及金融科技（开户数增长、交(jiao)投活跃(yue)）。
2、甲醇：截至8月6日，甲酸价格为3550元/吨，较前一日上(shang)涨300元/吨，涨幅+9.23%；较上(shang)周+35.50%，较上(shang)月+54.35%。德邦证券指出(chu)，受(shou)供给端阶(jie)段性(xing)产能收缩及出(chu)口激增带动，国内甲酸市场呈现供需偏偏紧格局。
3、钨：截至8月5日，据(ju)SMM，黑钨精矿价格19.45万元/吨，较7月初上(shang)涨12%；APT价格28.5万元/吨，较7月初上(shang)涨13%；碳化(hua)钨粉价格42.25万元/吨，较7月初上(shang)涨14%。短期看好刚需补库+出(chu)口修复驱动的钨价弹(dan)性(xing)；中(zhong)长时(shi)间钨品供给矛(mao)盾难解，资源品稀缺有望驱动钨价中(zhong)枢抬升。
4、券商(shang)：近期资本市场两项关键目标注视：其(qi)一，8月5日，两融余额时(shi)隔近10年再度(du)突破(po)2万亿；其(qi)二，2025年A、H股(gu)日均成交(jiao)额同步创(chuang)下2010年以来新高。增量资金接力入市翻开券商(shang)掮客、两融、资管、投行等营业的增长空间，证券行业有望进入新一轮增长时(shi)间。
今日要闻前瞻
美国要求俄(e)乌8月8日前杀青协定。
圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。
日本央行公布7月货币政(zheng)策会议(yi)审议(yi)委员意见择要。
2025世界呆板人博览会。
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