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这(zhe)波牛市的焦点驱动(dong)力是甚么？——极简投研,成交额,业绩,流动(dong)性

上证指数跌到20日均线后，银行板块再(zai)次启动(dong)，带领指数再(zai)立(li)异高(gao)。

不过(guo)，这(zhe)造成了两种情况：消极者焦急，行情持续强势，根(gen)本跌不下去；乐观者也焦急，成交额下降了很多，感(gan)受没有增量(liang)资金出场！

如果我们也这(zhe)么想，则申明我们那套判断系统已不适合当下行情。是以，本日有必(bi)要梳理一下，本轮(lun)牛市的焦点驱动(dong)力究竟(jing)是甚么？

7月(yue)CPI同比持平，超机构预期

国家统计局8月(yue)9日公布数据表现，2025年(nian)7月(yue)份，CPI（全(quan)国居民消费价格）同比持平，环比下跌0.4%，环比数据连续两个月(yue)持续升势。

CPI回(hui)暖的趋向并(bing)不不测，申明在促消费政策持续驱动(dong)下，正反馈正在显现。

同样，PPI（工(gong)业生产者出厂价格）也出现了政策正反馈，虽然环比下降0.2%，但降幅(fu)比上月(yue)收窄0.2个百分点，为3月(yue)份以来环比降幅(fu)首次收窄。PPI依旧下跌，主要源于季节(jie)性因素叠加国际商业情况不肯(ken)定性影响部分行业价格下降，环比收窄源于国内市场所(suo)作次序持续优化。

在小二看来，政策正在起效果，趋向一旦(dan)形(xing)成，就不会轻(qing)易(yi)转变，后续复苏仍将持续。

驱动(dong)力是基本面还是估值？

下面聊(liao)了一下基本面的东(dong)西，主要是代(dai)入本日的焦点话(hua)题：牛市的焦点驱动(dong)力究竟(jing)是甚么？是基本面还是估值？

说话(hua)辩论(lun)没意义，我们间(jian)接上数据，这(zhe)里先上公式：

股价=业绩×估值。也就是说，股价的表现分为业绩贡献(xian)和估值贡献(xian)。

我们定义：谁的相对值大，谁就是焦点驱动(dong)力。当然也有共振和抵消。

先来看两个价值标杆：贵州茅台(tai)和长江电力。说到这(zhe)两家公司，大家的第一印象(xiang)就是业绩排头兵及长牛股典型，股价的焦点驱动(dong)力当然是业绩了，可(ke)事实真的是如许吗？

贵州茅台(tai)剔除上市第一年(nian)和今年(nian)，两头有23个年(nian)头，估值驱动(dong)占了13个年(nian)头，业绩驱动(dong)占了5个年(nian)头，业绩-估值相抵年(nian)份有3个，业绩-估值双(shuang)击年(nian)份有2个。

长江电力剔除上市第一年(nian)和今年(nian)，两头有21个年(nian)头，估值驱动(dong)占11个年(nian)头，业绩驱动(dong)占了8个年(nian)头，相抵和双(shuang)击各占1个年(nian)头。

由此看出，大家眼中的绩优股，背后的估值驱动(dong)发挥了更重要的感(gan)化。

再(zai)来看弹性更大的科技股——阳光(guang)电源，也是估值驱动(dong)占多数。

我们再(zai)来看沪深300，还是估值驱动(dong)占多数。

所(suo)以，A股的焦点驱动(dong)力，绝大部分由估值来提供。并(bing)且仔细的投资者会发现，成交额大涨的年(nian)份往往是业绩-估值双(shuang)击，或(huo)者估值驱动(dong)的一年(nian)。

是以，我们可(ke)以通过(guo)预判和观察流动(dong)性变化，来指导我们在牛市中的交易(yi)，而(er)非技能指标和点位(wei)。

预判和观察流动(dong)性变化

1.预判：流动(dong)性只会越来越好

全(quan)球(qiu)流动(dong)性“总阀门”——美联储。从目前的形(xing)势来看，降息行动(dong)虽迟但到，也就是说，未来流动(dong)性会越来越好，这(zhe)里无需冗述。国内而(er)言，看一个指标就行，即(ji)十年(nian)期国债(zhai)收益率。

十年(nian)期国债(zhai)收益率作为无风险利率参(can)考(kao)标准，一直是股市定价的重要指标，目前该指标没有拐头的迹象(xiang)，无风险利率也会继承维持在较低的水(shui)平。

是以，在可(ke)预见的未来，流动(dong)性只会越来越好，股市的增量(liang)资金也会越来越多。

2.观察：月(yue)度(du)成交额维持牛市水(shui)平

过(guo)去5年(nian)，在A股的下跌行情中，月(yue)度(du)成交额浮现出明显差异。

2021年(nian)7-9月(yue)，期间(jian)连续49个交易(yi)日成交额超1万亿元，平均成交额近1.35万亿元；

2024年(nian)10月(yue)，当月(yue)A股累计成交额36.26万亿元，日均成交2.01万亿元；

2025年(nian)2月(yue)，A股市场所(suo)计成交33.12万亿元，日均成交额达1.84万亿元。

近来一个月(yue)，即(ji)7月(yue)9日至今，A股日均成交额超过(guo)1.68万亿元。

毫无疑问，牛市正其时。

说完这(zhe)些，我们脑(nao)筋(jin)里应该有答案了：

第一，当下是牛市。

第二，未来还有更大流动(dong)性注入。

第三，以前震荡市的波段思绪，大概并(bing)不实用于当下。

第四，需要更宏观的指标来指导交易(yi)，以后总市值/GDP的值为80.92%。

第五，阶段的止盈(ying)后，可(ke)以思量(liang)在均线附近从新上车。本轮(lun)大盘就是在20日均线得到支撑，抢手(shou)赛道立(li)异药也是在20日均线附近出现反弹。

（小二哥）

本文内容仅供参(can)考(kao)，不作为投资依据，据此入市，风险自担(dan)。

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