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本周北(bei)交所有企业上会。
格隆汇获悉，北(bei)京证券(quan)交易(yi)所上市委员会将于8月8日召开2025年第(di)18次审议会议，将审议珠海市南特金属科(ke)技股份有限(xian)公司（以下(xia)简称“南特科(ke)技”）的首发事项，保荐人(ren)为(wei)光大证券(quan)股份有限(xian)公司。
南特科(ke)技主要(yao)从事精(jing)密机械零部件研发、生产和销售，公司已形成从模具设计(ji)、熔炼(lian)铸(zhu)造到精(jing)密加(jia)工的全(quan)套生产工艺，产品应用于空调压缩(suo)机零部件、汽(qi)车零部件等细分领域(yu)。
股权结构方面，截至招股说明书签署日，蔡恒直接持有公司48.82%股份，且担任公司董事长，为(wei)控股股东、实际(ji)控制人(ren)。
本次申请上市，公司拟募集资金2.86亿元，用于安徽中特高端精(jing)密配件生产基(ji)地二期项目、珠海南特机加(jia)扩(kuo)产及研发能力提升项目。
募资使用情况，图片来源(yuan)：招股书
值得注意的是，近年来，南特科(ke)技下(xia)游行业需求较(jiao)为(wei)旺盛，主要(yao)客(ke)户(hu)普遍制定了扩(kuo)产计(ji)划。公司出于更好配套客(ke)户(hu)的考虑，也(ye)积极进行产能建设，但产能建设需要(yao)一(yi)定时间，项目实际(ji)建成后(hou)，若下(xia)游市场景气(qi)程(cheng)度、相关政策(ce)等发生变化，公司存在新增(zeng)产能无(wu)法(fa)被(bei)市场消化或盈(ying)利能力低于预期的风险。
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为(wei)美的、格力供货，客(ke)户(hu)集中度较(jiao)高
南特科(ke)技的产品可分为(wei)铸(zhu)件、精(jing)密件两类(lei)。其中，铸(zhu)件系公司将废(fei)钢、辅料(liao)等各(ge)类(lei)材料(liao)通过熔铸(zhu)形成的产品，为(wei)精(jing)密件的前一(yi)工序产品；精(jing)密件则是对铸(zhu)件做(zuo)进一(yi)步精(jing)密加(jia)工，使零部件的精(jing)度达到客(ke)户(hu)要(yao)求，形成精(jing)密机械零部件。
此外，由于公司铸(zhu)造产能相对紧张，对于部分精(jing)密件产品，存在由客(ke)户(hu)或其指定合格供应商提供铸(zhu)件，公司进行精(jing)密加(jia)工后(hou)出售给该客(ke)户(hu)的情形。
具体来看，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），精(jing)密件业务为(wei)南特科(ke)技贡(gong)献了80%以上的营(ying)收，加(jia)工服务和铸(zhu)件的营(ying)收占比相对较(jiao)低。
公司主营(ying)业务收入按(an)产品或服务分类(lei)，图片来源(yuan)：招股书
报告期内，公司的收入主要(yao)来源(yuan)于对压缩(suo)机厂(chang)商的销售，产品结构较(jiao)为(wei)单一(yi)，且相关产品销售尚未形成较(jiao)大规模、未占领一(yi)定的市场份额。
南特科(ke)技专注于空调压缩(suo)机零部件领域(yu)，产品覆(fu)盖气(qi)缸、轴承、活塞(sai)、曲轴等压缩(suo)机核心零部件。公司已与美的集团、格力电器、海立股份、松下(xia)电器等国内外知名厂(chang)商建立合作关系，成为(wei)压缩(suo)机龙头企业的重(zhong)要(yao)供应商。
由于下(xia)游行业集中度较(jiao)高，公司也(ye)存在客(ke)户(hu)集中度较(jiao)高的风险。报告期内，南特科(ke)技向前五大客(ke)户(hu)的销售收入占营(ying)业收入的比例分别为(wei)89.20%、86.35%和87.78%，占比较(jiao)大，未来如果主要(yao)客(ke)户(hu)减少对公司产品的采购，可能影(ying)响公司的产品销售。
业绩方面，报告期内，南特科(ke)技的营(ying)业收入分别约8.34亿元、9.38亿元、10.31亿元，公司毛利率(lu)分别为(wei)19.51%、22.28%和22.65%，对应的净利润约0.47亿元、0.84亿元、0.98亿元。
其中2022年，公司在华东基(ji)地新建产能规模较(jiao)大，但由于宏观经济波(bo)动等因素影(ying)响，投产当(dang)年订(ding)单不达预期，叠加(jia)电费上涨、部分辅料(liao)价格上涨等影(ying)响，当(dang)年净利润相对较(jiao)低。
主要(yao)财务数据(ju)及财务指标，图片来源(yuan)：招股书
经初步测算，南特科(ke)技预计(ji)2025年1-6月营(ying)业收入约5.6亿元至5.9亿元，同比增(zeng)长幅度约为(wei)4.89%至10.51%；归属于母公司所有者净利润约为(wei)6400万元至6900万元，同比增(zeng)长幅度约为(wei)10.36%至18.98%。
值得注意的是，南特科(ke)技的主要(yao)产品包括(kuo)压缩(suo)机零部件、汽(qi)车零部件等，多应用于家电行业及汽(qi)车行业，公司产品的市场需求受下(xia)游行业景气(qi)度影(ying)响较(jiao)大，而下(xia)游行业受行业政策(ce)、供需变化等影(ying)响，如果下(xia)游行业需求下(xia)滑，那(na)么公司业绩也(ye)可能受影(ying)响。
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行业竞争激烈，应收账款较(jiao)高
我国是全(quan)球最主要(yao)的旋转式压缩(suo)机产地，年产旋转式压缩(suo)机接近全(quan)球产量的95%，行业集中度也(ye)较(jiao)高。
据(ju)产业在线数据(ju)，2024年我国旋转式压缩(suo)机产量已达到2.95亿台，其中，国内压缩(suo)机前三强美芝（美的集团全(quan)资子(zi)公司）、凌达（格力电器全(quan)资子(zi)公司）、海立股份的销售占比分别为(wei)45.28%、18.65%、14.36%，占比较(jiao)大。
而空调为(wei)旋转式压缩(suo)机的主要(yao)应用领域(yu)，在该领域(yu)，上述压缩(suo)机厂(chang)商的产品除用于自有品牌(pai)外，还外供给海信科(ke)龙、奥克斯、长虹、TCL、海尔集团、小(xiao)米集团等其他空调品牌(pai)。
近年来，随着国内经济增(zeng)长及城镇化比率(lu)的提升，以及消费者对生活居住环境舒适度要(yao)求的提高，我国空调市场整体呈增(zeng)长态势。2024年我国空调总产量约2.66亿台，2001年至2024 年年均复合增(zeng)长率(lu)为(wei)11.2%。
其中，2023年我国家用空调外销数量占家用空调整体销量的比例超过40%，可见外销已成为(wei)我国空调销售重(zhong)要(yao)的增(zeng)长极。
图片来源(yuan)于招股书
我国精(jing)密机械零部件行业企业众(zhong)多，市场化程(cheng)度较(jiao)高，随着行业整体发展成熟，已形成一(yi)批(pi)具有相当(dang)竞争力的精(jing)密机械零部件企业。南特科(ke)技面临着来自华翔股份（603112.SH）、联(lian)合精(jing)密（001268.SZ）、百达精(jing)工（603331.SH）、粤美金属等同行的竞争。
报告期内，尽(jin)管南特科(ke)技的销量逐年增(zeng)长，但下(xia)游客(ke)户(hu)为(wei)保持竞争优势仍将部分成本压力向上游供应商转移，故公司的加(jia)工费也(ye)有所下(xia)调，呈下(xia)降趋势。未来如果行业竞争加(jia)剧，而公司无(wu)法(fa)通过开发新的高毛利率(lu)产品或通过规模化生产降低单位固定成本，将对公司的业绩不利。
南特科(ke)技的应收账款也(ye)较(jiao)高。报告期各(ge)期末，公司应收账款账面价值分别约4.03亿元、3.94亿元、4.13亿元，占各(ge)期末总资产比例分别为(wei)34.89%、34.56%和29.18%，如果公司应收账款不能及时回收，可能存在坏(huai)账风险。
整体而言(yan)，尽(jin)管近几年南特科(ke)技的业绩呈增(zeng)长趋势，但公司也(ye)存在产品结构单一(yi)、客(ke)户(hu)集中度高等经营(ying)隐忧，在行业竞争激烈的背景下(xia)，未来公司想要(yao)提升市场份额恐怕也(ye)存在困难。
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