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最近，深圳的半(ban)导体(ti)公司在IPO市场非常活跃。
继尚(shang)鼎(ding)芯、创智芯联、基本半(ban)导体(ti)以(yi)后，又有一家来自(zi)深圳的半(ban)导体(ti)公司冲击港股上市。
格隆汇得悉，深圳华大北斗科技股份(fen)无限公司（简称“华大北斗”）于6月12日递表港交所，由招(zhao)银国际、平安证(zheng)券（香港）担任联席保荐人。
华大北斗深耕导航定位芯片设计领域，主要提供支持北斗及(ji)全(quan)球(qiu)主要GNSS系统的导航定位芯片和模块。
全(quan)球(qiu)GNSS空间定位服(fu)务(wu)行业具有周期性，公司业绩受卑鄙电子行业周期波动影响较大，2023年的收入同比下滑，且公司毛利率较低，目前还没有红利。
此前，华大北斗曾尝(chang)试(shi)A股上市。2022年10月，华大北斗向证(zheng)监会提交了上市辅导备案。不外，2024年4月又终止了辅导协议，公司给(gei)出的解释(shi)是“在思量当时的宏观政策及(ji)自(zi)身的融资策略后，志愿终止A股上市计划。”
01
分拆自(zi)中电华大，专注于定位芯片设计领域，比亚迪押注
华大北斗总部(bu)位于深圳市龙岗区坂田街道，其历史能够(gou)追溯(su)至2013年。
当时中电华大科技（00085.HK）透(tou)过其附属公司华大电子开(kai)展导航芯片业务(wu)。这部(bu)份(fen)业务(wu)由孙(sun)中亮组(zu)成的团队进(jin)行，孙(sun)中亮当时是华大电子副总经(jing)理，兼华大电子导航业务(wu)部(bu)总经(jing)理，全(quan)面负责(ze)导航业务(wu)部(bu)的事情。
不外，由于中电华大科技预期导航芯片业务(wu)需要大量资金及(ji)财(cai)务(wu)投(tou)入，于是在2016年11月提出出售导航芯片业务(wu)。
同年12月，中电光谷（深圳）、深圳安鹏、宁波波导（600130）、上海上汽创业投(tou)资、劲嘉股份(fen)（002191）等7名(ming)首创股东共(gong)同建立了华大北斗，并在2017年3月成功收购了中电华大科技的导航芯片业务(wu)。
华大北斗后续经(jing)历了多(duo)轮融资，投(tou)资者包括远致创投(tou)、招(zhao)银国际、比亚迪、广和通(tong)、中电中金、云(yun)锋基金、TCL资本、鼎(ding)晖、国开(kai)科创、大湾区基金、研投(tou)基金等。
在2022年12月的股权让渡中，公司的估值约45.7亿元。
截至2025年6月3日，中电光谷（深圳）持有公司9.22%的份(fen)额，是公司最大单一股东，其他余下首创股东持股12.83%。
目前，华大北斗的实行董事是孙(sun)中亮，他今年62岁，是北京建筑大学工程测量学本科、北京大学高级工商管理硕士。
孙(sun)中亮曾在同方股份(fen)（600100）任职，后任和而泰（002402）、富士康（601138）的独立董事。他目前在华大北斗任董事长、实行董事兼总裁，主要负责(ze)制定全(quan)体(ti)发展策略及(ji)作出重大财(cai)务(wu)规(gui)划及(ji)人力资源规(gui)划决议。
鹿伟任华大北斗的CEO，今年50岁，中国电子科技大学工程学学士。加入华大北斗之前，他曾任职于中电港（001287），末了职位为萤(ying)火(huo)工场总经(jing)理。自(zi)2023年12月起(qi)担任华大北斗董事，并于2025年5月调任为实行董事，主要负责(ze)业务(wu)营运及(ji)管理。
华大北斗是一家空间定位服(fu)务(wu)提供商，深耕导航定位芯片设计领域，主要提供支持北斗及(ji)全(quan)球(qiu)主要GNSS系统的导航定位芯片和模块，同时提供GNSS相干解决方案。
GNSS是能在全(quan)球(qiu)局限内提供导航服(fu)务(wu)的卫星导航系统的通(tong)称。
公司的业务(wu)线主要包括：1、GNSS芯片、模块及(ji)相干解决方案业务(wu)，以(yi)自(zi)研为主；2、综(zong)合(he)芯片及(ji)模块业务(wu)，以(yi)销售第(di)三方的产物为主。
2022年、2023年、2024年（报告期），GNSS芯片、模块及(ji)相干解决方案业务(wu)的收入分别为1.93亿元、1.68亿元、2.38亿元；而综(zong)合(he)芯片及(ji)模块业务(wu)的收入分别为5.05亿元、4.78亿元、6.02亿元，占比凌驾70%。
也就是说，华大北斗7成左右的收入是来自(zi)销售第(di)三方的产物。
按产物分别的收入占比，来源：招(zhao)股书
02
2024年毛利率不足10%，3年亏5.23亿
鄙人游电子行业周期波动的影响下，近几光阴大北斗的收入也经(jing)历了波动，这一变动趋(qu)势与(yu)创智芯联雷同。
报告期内，华大北斗的收入分别为6.98亿元、6.45亿元、8.4亿元。目前公司仍处于吃亏阶段，报告期内分别录(lu)得期内吃亏9260万元、2.89亿元及(ji)1.41亿元，3年累计吃亏5.23亿。
2023年公司的收入有所下滑，主如果由于半(ban)导体(ti)行业低迷及(ji)政府基建项目减少，致使(shi)2023年GNSS相干解决方案的收入减少，同时存储芯片的售价下降，收入减少。
关(guan)键财(cai)务(wu)数据，来源：招(zhao)股书
在持续吃亏的情况下，公司的经(jing)营活动现金流持续为负。报告期内，公司的经(jing)营活动现金流量净额分别为-7970万元、-1.07亿元及(ji)-1.41亿元。
报告期内，华大北斗的毛利率分别为12.0%、10.5%及(ji)9.8%，呈下降趋(qu)势。此外，由于第(di)三方销售业务(wu)占比太高，拖累了公司全(quan)体(ti)毛利率，这项业务(wu)本质上是中间贸易(yi)务(wu)，毛利率较低，2024年毛利率仅2.8%。
毛利率的下降主要缘于产物代价的下滑。招(zhao)股书称，芯片及(ji)模块产物售价于2022年至2023年间有所下降，主要由于公司的定价策略，以(yi)及(ji)为应对行业猛烈竞争而向主要客户提供代价折扣。
毛利率情况，来源：招(zhao)股书
半(ban)导体(ti)产物及(ji)解决方案的迭(die)代是一个复(fu)杂、耗时且成本高昂的过程，涉(she)及(ji)大量的研发投(tou)资，且无法保证(zheng)投(tou)资报答。
是以(yi)，公司需要投(tou)入大量的研发成本。报告期内，公司分别产生1.03亿元、1.1亿元及(ji)1.18亿元的研发开(kai)支，3年研发开(kai)支累计达(da)3.3亿元。
华大北斗的GNSS芯片、模块及(ji)相干解决方案面向同享单车、智能驾驶、智妙手机、智能穿戴设备、物联网(wang)、景象形象探测及(ji)形变监测等领域，可实现导航定位、地(di)位追踪、位移监测和卫星通(tong)信功能。
公司的客户主要包括：1、就GNSS芯片及(ji)模块而言，主要从事电子组(zu)件(jian)、半(ban)导体(ti)及(ji)模块电路分销及(ji)销售的公司。2、就综(zong)合(he)芯片及(ji)模块的业务(wu)而言，主如果从事消费电子及(ji)交通(tong)家当的公司。报告期内，公司的五大客户贡献的收入占比分别为45.0%、46.3%及(ji)38.6%。
公司的供应商主要包括代工厂、导航定位芯片周边器(qi)件(jian)制作商、从事芯片考证(zheng)及(ji)测试(shi)相干行业的公司，以(yi)及(ji)第(di)三方芯片及(ji)模块厂商等。报告期内，公司5大供应商的采(cai)购额分别占总采(cai)购额的66.4%、71.3%及(ji)64.4%。
03
行业会合(he)度相对较高，公司在全(quan)球(qiu)的市场份(fen)额为4.8%
GNSS是能在全(quan)球(qiu)局限内提供导航服(fu)务(wu)的卫星导航系统的通(tong)称，通(tong)常包括空间段（导航卫星星座）、空中段（系统运行管理办法）及(ji)用户段（接收设备）三个部(bu)份(fen)，用于提供全(quan)球(qiu)局限内的定位、导航及(ji)授时服(fu)务(wu)。
目前，天下共(gong)有四大正在运作的GNSS，包括中国北斗卫星导航系统(BDS)、美国GPS、俄(e)罗斯GLONASS，及(ji)欧盟Galileo。
GNSS空间定位服(fu)务(wu)是指基于全(quan)球(qiu)卫星导航系统提供的定位、导航及(ji)授时服(fu)务(wu)。这些服(fu)务(wu)以(yi)GNSS芯片及(ji)模块为焦点，并进(jin)一步拓展至GNSS设备及(ji)相干解决方案。
GNSS空间定位服(fu)务(wu)的界说及(ji)分类，来源：招(zhao)股书
全(quan)球(qiu)GNSS空间定位服(fu)务(wu)家当链的上游包括GNSS芯片及(ji)模块在内的焦点器(qi)件(jian)。
中游由各类GNSS设备及(ji)解决方案构成，是GNSS空间定位服(fu)务(wu)得以(yi)实现的载体(ti)。
卑鄙涵盖消费电子、交通(tong)、高空经(jing)济、情况监测预警及(ji)其他领域。
华大北斗位于家当链的上游。
全(quan)球(qiu)GNSS空间定位服(fu)务(wu)的价值链，来源：招(zhao)股书
跟着挪动互(hu)联网(wang)及(ji)物联网(wang)等技术的高速发展，全(quan)球(qiu)GNSS空间定位服(fu)务(wu)市场赓续发展。2023年，全(quan)球(qiu)GNSS空间定位服(fu)务(wu)市场规(gui)模为20953亿元。
中国北斗空间定位服(fu)务(wu)市场规(gui)模由2019年的4174亿元增长至2023年的4857亿元，复(fu)合(he)年增长率为3.9%。估计到2028年，将达(da)到9540亿元，2023至2028年复(fu)合(he)年增长率为14.5%。
按应用领域分别的中国北斗空间定位服(fu)务(wu)市场销售额，来源：招(zhao)股书
全(quan)球(qiu)GNSS空间定位服(fu)务(wu)行业会合(he)度相对较高。按GNSS芯片及(ji)模块出货量计，2024年前十大市场参与(yu)者约占81.1%的市场份(fen)额。
2024年，按GNSS芯片及(ji)模块出货量计，华大北斗在全(quan)球(qiu)GNSS空间定位服(fu)务(wu)提供商中位居第(di)六，在所有中国内地(di)公司中位居第(di)二，全(quan)球(qiu)市场份(fen)额为4.8%，主要竞争敌手包括高通(tong)、联发科、紫光展锐、华为海思、英特尔等公司。
按GNSS芯片及(ji)模块出货量计的全(quan)球(qiu)前十大GNSS空间定位服(fu)务(wu)提供商排名(ming)，来源：招(zhao)股书
总体(ti)而言，全(quan)球(qiu)GNSS空间定位服(fu)务(wu)行业具有周期性，公司业绩受卑鄙电子行业周期波动影响较大，2023年的收入有所下滑，且公司毛利率较低，目前还没有红利。未(wei)来，公司能否持续获(huo)得主要客户的design win、吸收新的重要客户，格隆汇将连结关(guan)注。
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