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在7月的最(zui)后一天，美的集团在A股市场一笔近3亿元的回购引发(fa)市场关注。
(来源：富途行情(qing))
同日，公司亦披露两项A股回购计划的最(zui)新执行情(qing)况。
其中(zhong)，在15-30亿元回购方案中(zhong)，截至2025年7月31日，公司已累计回购2056.46万(wan)股A股，占总股本0.2680%，累计支付金额约15.10亿元。该方案在美的集团今年4月8日召开的第五(wu)届董事会第七次会议审议并(bing)获通过，回购用于实施股权激励计划及(或)员工持股计划。
而(er)在50-100亿元回购方案中(zhong)，截至2025年7月31日，公司已回购2954.39万(wan)股A股，占总股本0.3850%，支付金额约21.27亿元。该方案在今年5月30日召开的2024年度股东大(da)会获批准，回购用于依法(fa)注销减(jian)少注册资本及实施股权激励计划及(或)员工持股计划。
可以看到，两项方案的回购价格(ge)上限均为100元/股，实施期限均为12个月。目前两项回购计划均在有序(xu)推(tui)进中(zhong)，公司表(biao)示将(jiang)根据市场情(qing)况继续择机实施回购计划，并(bing)及时履行信息披露义务。
统计显示，今年以来，美的集团已累计回购5000万(wan)股，超36亿元。而(er)此(ci)前Wind数据显示，上半年共(gong)有1069家A股公司实施股份回购，回购金额合计达750亿元。可见，美的截至目前的回购金额已经接近整(zheng)个A股上半年回购金额的5%。此(ci)外，数据显示，自(zi)2013年整(zheng)体上市以来，美的集团累计回购更是超过308亿元。
作为A股当之无愧的"回购王"，美的的回购动作在市场上具有风向标意义，值(zhi)得深入分析(xi)。
1、响应政策红利，回购潮中(zhong)的领头羊(yang)
首先(xian)，结合政策背景来看，不难发(fa)现美的的回购积极响应了政策红利，且做出了积极的示范效(xiao)应。
自(zi)2024年10月，股票(piao)回购增持再贷款政策正式落(luo)地后，A股市场就掀起一股由(you)政策驱动的回购浪潮。
而(er)在美的此(ci)前宣布的50-100亿元回购方案公告中(zhong)，也曾提到其回购的资金来源就包括专项贷款，这表(biao)明美的集团不仅精准把握了政策窗口期，更把"政策工具箱"用得恰到好处，在这一创新模式下，既避免消耗企业(ye)自(zi)有经营现金流，又通过财务杠杆放(fang)大(da)了回购效(xiao)能(neng)。
同时其在资本市场起到了良好的示范效(xiao)应，作为"回购增持再贷款"新政落(luo)地后，最(zui)大(da)手笔的实践者之一，此(ci)前其百亿级回购一经公布，迅速(su)点燃市场情(qing)绪，带(dai)动家电板块走强。此(ci)后更有多家上市企业(ye)跟进，对外宣布回购或增持计划，进一步强化了政策落(luo)地的"乘(cheng)数效(xiao)应"。
可以说，美的的回购动作不仅是一次简单的财务操作，更是对"资本市场高质量发(fa)展"政策导向的系统性响应。
(来源：公司公告)
2、双轨(gui)回购策略彰显战(zhan)略协同
从(cong)美的集团回购的用途来看，其呈现鲜明的契合其自(zi)身战(zhan)略规划的特征，公司同步推(tui)进两项独立回购方案，也形成(cheng)了互补协同的资本运作架构。
具体来看，"15-30亿元回购方案"专注人才激励，回购这些股份将(jiang)用于股权激励或员工持股计划，绑定核心团队与企业(ye)长(chang)期利益。
值(zhi)得一提的是，此(ci)前7月14日，美的还宣布，其第八期股票(piao)期权激励计划第三个行权期启动，行权涉及1255名激励对象，可行权股票(piao)期权数量达1972万(wan)股。行权对象中(zhong)研发(fa)人员达到475人。可见，美的将(jiang)股权激励与研发(fa)深度绑定，契合了高端(duan)制造业(ye)长(chang)周期创新需求。
再来看"50-100亿元回购方案"，其则侧(ce)重(zhong)股东回报，其中(zhong)超70%股份将(jiang)用于注销并(bing)减(jian)少注册资本。显然，这将(jiang)直接增厚每股盈(ying)利、提升(sheng)ROE，同时也回应了监(jian)管层"以注销式回购提升(sheng)股东回报"的导向。
近年来，政策鼓励上市公司以回购注销方式进行市值(zhi)管理，其中(zhong)，新"国九条"明确提出"引导上市公司回购股份后依法(fa)注销"。而(er)在去年5月证监(jian)会发(fa)布的《关于加强上市证券公司监(jian)管的规定》也强调"鼓励形成(cheng)实施股份回购的机制性安(an)排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升(sheng)股东回报、优化治理结构"。
此(ci)前申万(wan)宏源研究指出，注销式回购通过减(jian)少流通股本，增强市场信心。但相较于分红，回购注销无需除(chu)权，短期内直接增加买盘，长(chang)期有助于提升(sheng)每股收益和股东权益，夯实企业(ye)内在价值(zhi)，对市值(zhi)管理效(xiao)果更好，有望(wang)成(cheng)为继分红之后，未来几年A股市值(zhi)管理的主流趋势。
可以看到，美的在回购中(zhong)采取的这种(zhong)"双轮驱动"的用途设计，使回购不再是简单的托市工具，而(er)成(cheng)为公司治理与长(chang)期战(zhan)略的有机组(zu)成(cheng)，其向市场传(chuan)递了公司对未来发(fa)展的信心，也持续助力其健康可持续发(fa)展。
3、高分红、强回购背后的财务底气(qi)
值(zhi)得注意的是，美的在推(tui)进大(da)手笔回购的同时，仍维持高分红政策。此(ci)前美的集团就已经实施了每10股派现35元(含税(shui))、总额高达267亿元的分红。
显然支撑其巨额回购与分红的背后是美的持续稳(wen)健的业(ye)绩基本盘。
财报显示，2024年美的营业(ye)总收入达4091亿元，同比增长(chang)9.5%，归母净利润385亿元，同比增长(chang)14.3%，经营现金流创605亿元历(li)史新高。而(er)今年一季(ji)度，美的的业(ye)绩继续保(bao)持良好势头，一季(ji)度实现总收入1284亿元，同比增长(chang)20.6%，净利润124亿元，同比增长(chang)38.0%，净利率达到9.97%，同比提升(sheng)1.45个百分点。
(来源：富途行情(qing))
可以看到，即(ji)便(bian)在行业(ye)波动背景下，美的现金流创造能(neng)力仍然突出，其保(bao)持充裕的业(ye)绩蓄水池(shi)，为股东回报提供(gong)弹(dan)性空间。
更具开创性的是其在股东回报机制上的创新。此(ci)前美的推(tui)出2025-2027三年股东回报计划，承诺在符合相关条件下每年实施两次现金分红。这一制度化安(an)排超越A股常见的随(sui)意性分红，建(jian)立可预期的回报机制。
基于此(ci)，回购与分红形成(cheng)战(zhan)略协同，也将(jiang)产(chan)生显著的股东价值(zhi)乘(cheng)数效(xiao)应，不仅将(jiang)增厚每股收益，同时也将(jiang)带(dai)来市场信心的强化，形成(cheng)市场回报的正向循环。
总的来看，美的通过强回购与高分红，既提升(sheng)股东回报又优化资本结构。对，业(ye)内人士表(biao)示，如果今年的回购全部注销，美的集团股息率将(jiang)超过5%。美的集团董事会秘书高书亦指出："回购体现了公司管理层对长(chang)期内在价值(zhi)的信心，回购注销可增厚公司每股收益，是市值(zhi)管理的常见方式。"
4、结语
当前，在牛市预期持续升(sheng)温背景下，美的通过回购、分红等(deng)一系列动作，向市场进一步释放(fang)了积极信号，也为投资者找到一条可量化的信心准绳。
可以说，强有力的回购动作构筑了其股价支撑底线，而(er)大(da)手笔的分红提供(gong)收益安(an)全垫，公司业(ye)务线的成(cheng)长(chang)还将(jiang)进一步打开估值(zhi)空间。美的为其长(chang)期价值(zhi)成(cheng)长(chang)构筑了坚实的立体防御体系，也有望(wang)在牛市环境中(zhong)凭借其盈(ying)利、估值(zhi)、流动性的三重(zhong)共(gong)振释放(fang)更大(da)的弹(dan)性空间。
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