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近来(lai)几天(tian)，港股有多家公司同时(shi)招(zhao)股，包括极智嘉、首钢朗泽、富卫(wei)集(ji)团、峰岹科技（A+H）、讯众通信、民众口腔、蓝思科技（A+H），对投资者的资金分配形成较大的考验。
这几家公司当中，民众口腔属于(yu)医(yi)疗赛道(dao)，由(you)于(yu)有佰泽医(yi)疗这个大涨的案例在前，因此吸收了不少人的关注，今天(tian)我们重点分析一下这家公司的申购环境。
01
招(zhao)股环境
股票简称(cheng)：民众口腔
股票代码：02651.HK
招(zhao)股时(shi)间：6月30至7月4日上(shang)午，7月9日上(shang)市
招(zhao)股价格：每股20.0港元至21.4港元
每手(shou)股数：100股，入场费2161.58港元
集(ji)资额：2.17亿港元至2.32亿港元，募资净额约为1.86亿港元。
发行比例：约22%（绿鞋前）
发行总市值：9.87亿港元至10.57亿港元
招(zhao)股总数：10,861,800股H股，公然发售10%，国际(ji)配售90%；超额认购15倍以上(shang)可回拨至30%，50倍回拨至40%，100倍回拨至50%。
保荐人：海通国际(ji)证券有限公司
绿鞋：有，稳价人是海通国际(ji)证券有限公司
基石投资者：无
财政环境：支出来(lai)自(zi)综合牙科诊(zhen)疗办事(shi)、口腔种植办事(shi)、口腔正畸(ji)办事(shi)。2023年及2024年，支出离别为4.09亿元、4.42亿元、4.07亿元，净利润离别为5650万元、6700万元及6250万元，经调整净利润离别为5930万元、7040万元及6830万元。
打新总结：行业对标方(fang)面，行业龙(long)头是通策医(yi)疗，通策医(yi)疗静态PE约36.5倍。
港股可以对标瑞尔集(ji)团，瑞尔集(ji)团2022至2024年的支出离别为14.74亿、17.46亿、16.88亿，归母(mu)净利润离别为-2.199亿元、1716万元、2199万元，目前市值11.5亿港元，静态PE约48.72亿元，PS约0.63倍。
民众口腔的静态PE约14.45倍，PS约2.4倍，总体相对合理。
从增进潜(qian)力来(lai)看，受(shou)集(ji)采、竞争加剧、消费降级等因素影(ying)响，公司的客单价有降价的压力，将来(lai)谋划环境面临一定的不肯定性；此外，有一批机构投资人在IPO前集(ji)中退出了。
公司此次发行保荐人是海通国际(ji)，近来(lai)1年保荐的3家公司首日都收涨，有绿鞋，然则没有基石；发行总盘子比较小，只有2亿，如果有套路回拨可能(neng)可以参考佰泽医(yi)疗的显示。
总体而言(yan)，公司长处和缺(que)点都比较显着，激(ji)进投资者发起审慎申购，激(ji)进型投资人自(zi)行决定。
关键(jian)财政数据，来(lai)源：招(zhao)股书
02
基本面环境
民众口腔是华中地区以湖北(bei)省及湖南省为重点的民营口腔医(yi)疗办事(shi)提供商，以直营连锁模式谋划口腔医(yi)疗办事(shi)。公司所有的口腔医(yi)疗机构均以“爱尚民众口腔”统一品牌(pai)名称(cheng)运营。
按2024年所得支出计，公司在华中地区所有民营口腔医(yi)疗办事(shi)提供商中居第一位，占(zhan)市场份额约2.4%，于(yu)我百姓营口腔医(yi)疗办事(shi)行业的市场份额为0.4%。
公司运营中的口腔医(yi)疗机构数目在不断增进，截至2022年1月1日，口腔医(yi)疗机构数目为77家，至2024年12月31日增加至86家，并(bing)进一步增加至截至最后实际(ji)可行日期的92家，个中包括4家营利性口腔病院(yuan)、80家营利性口腔门诊(zhen)部和8家营利性口腔诊(zhen)所，分布于(yu)湖北(bei)、湖南两个省分内的8个乡村。
公司经过运作合伙人计划，绑定资深的医(yi)疗专业人员。截至2022年、2023年及2024年12月31日，离别有24名、32名及37名牙医(yi)凭据合伙人计划成为公司口腔医(yi)疗机构的少数股东。
不过公司也面临较为激(ji)烈的市场竞争及集(ji)中采购政策带(dai)来(lai)的价格下行压力，为应对这些环境，公司调整了口腔种植办事(shi)的价格，2023年中将所有口腔医(yi)疗机构的口腔种植办事(shi)免费降低约25%至40% ，导致2024年每颗种植牙的平均开支较2023年下降。此外，由(you)于(yu)疫(yi)情后的经济复苏(su)速(su)率较预期缓慢，因客户的消费降级，将部分隐(yin)形矫治器的口腔正畸(ji)办事(shi)的价格调低约15%至20%，导致2023年至2024年客户每次光临口腔正畸(ji)办事(shi)的平均消费下降。
值得注意的是，有一批机构投资人在IPO前集(ji)中退出。招(zhao)股书称(cheng)，民众口腔获得过两轮投资，包括中元九派及朱超先生的A轮投资，以及中信証券投资、中元九派、致道(dao)资本、李建生先生、李臻(zhen)密(mi)斯、陈巍先生、王宏先生及王青松先生的B轮投资。由(you)于(yu)部分投资者对公司的发起上(shang)市地点持分歧意见，公司于(yu)2024年10月8日购回中元九派、朱超先生、中信証券投资、致道(dao)资本、李建生先生及王青松先生持有的股份。
募资用途：约35.0%将用作在武汉(han)及其他华中地区乡村建立新口腔医(yi)疗机构，旨(zhi)在满足华中地区不断增进的口腔医(yi)疗办事(shi)需求，并(bing)提升市场影(ying)响力及市场份额。
约25.0%将用作收购口腔医(yi)疗机构。预期将战略性地于(yu)华中地区寻找及评价潜(qian)在收购目标，特别是湖北(bei)省及湖南省。计划将于(yu)将来(lai)五年收购目标的大多数股权收购约40至65家口腔医(yi)疗机构包括在湖北(bei)省约20家、在湖南省约20家及在河南省约15家。
公司扩张计划，来(lai)源：招(zhao)股书
约10.0%将用作升级及翻新部分现有的口腔医(yi)疗机构。
约10.0%将用作优化信息技术底(di)子设施及信息技术系统。
约10.0%将用作进展(zhan)医(yi)疗专业团队以进一步支持口腔医(yi)疗办事(shi)收集(ji)的持续增进。
约10.0%将用作营运资金及一般企(qi)业用途。
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