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水贝黄金市场的天(tian)，变了(le)。
作为海内黄金市场风向标，深圳水贝黄金市场被买金人推(tui)许备至。但目前，水贝厂商都转行改做铂金了(le)。
今(jin)年以来，在黄金仍在高位震动(dong)，不少人游移不定之时，有一些投资者已(yi)悄然盯上了(le)另一种贵金属——铂金。
从年初至今(jin)，铂金的累计涨幅已(yi)靠近(jin)40%，高于(yu)黄金的30%左右的年内涨幅。
放眼(yan)海内，仅6月上金所铂金9995价格就(jiu)下跌了(le)近(jin)30%，涨势何其(qi)凶狠！
01
一线市场对于(yu)趋势的洞(dong)察，往往比很多投资者都更加敏锐(rui)——
在金价飞涨之下成为不少人的买金圣地的深圳水贝市场，早已(yi)悄然转向。
不少档口缩小了(le)黄金销售铺位，用更大的面积销售铂金，有的档口甚至间接撤掉了(le)黄金销售摊位，特(te)地销售铂金。
5月开始，部分水贝黄金厂商已(yi)开始转型做铂金，想在金价高企之时态度(du)避险。
而更敏锐(rui)的卖家，早在4月初就(jiu)已(yi)把做黄金金饰的展厅中的黄金库(ku)存换成了(le)铂金。
因为彼时，一公斤黄金价格已(yi)达80多万元，价格较高，销量却走低。一公斤铂金却仅20多万元，铺货压力(li)小，且铂金价格绝对较为稳(wen)定，风险绝对低。铂金金饰的销售利润空间也更大，利润率(lu)比黄金金饰更好。
而也恰是4月之后，铂金价格间接起飞，两个月内涨幅超过50%。
海内铂金投资者的热忱也被带动(dong)，天(tian)下铂金投资协会（WPIC）发布的最新报告显示，2025年一季度(du)中国铂金条、铂金币需求同比激增140%至近(jin)1吨，首次(ci)超越北美，成为全球最大的铂金零售投资市场。
那么，为何今(jin)年以来铂金涨势云云凶狠？缘故原(yuan)由无非供(gong)给和需求两个方面。
一方面，从供(gong)给端来看(kan)，铂金的供(gong)应分为矿产和接纳两部分，2024年占比分别(bie)为80%和20%。
在矿产部分，全球铂矿分布相当(dang)会合，超七成的铂金生产自南非。
而南非近(jin)期接连遭遇电力(li)系统溃逃和矿业(ye)国有化法案影响(xiang)，开采成本上升，限(xian)制了(le)产能(neng)释放，导致今(jin)年一季度(du)铂金产量下滑，供(gong)应趋紧。
叠加矿山产量季候性疲软，小幅回(hui)升的铂金接纳量难(nan)以弥补产量缺口，导致全球铂金供(gong)应量下降。
WPIC预测2025年全年供(gong)应量将下降4%至218 吨，为五年来最低水平(ping)，短缺预期达30吨，连续三年出现(xian)缺口。
另一方面，从工业(ye)需求上来看(kan)，作为重要的工业(ye)催化剂(ji)，汽(qi)车三元催化、石油化工的加氢脱硫都需要铂金，工业(ye)需求渐渐增长。
而跟着新动(dong)力(li)产业(ye)规模扩(kuo)大，电池(shi)层面铂金的工业(ye)需求也正赓续增长。
在金饰需求方面，因为黄金价格高企，价格仅为黄金一半的铂金金饰性价比又是渐渐凸显，吸引(yin)了(le)不少品牌商，如周大福推(tui)出铂金镶嵌新款珠宝，也让更多价格敏感的消耗者转向铂金金饰。
投资需求上来看(kan)，铂金价格走势一般和黄金同步，金价下跌的时候，作为贵金属投资品的铂金也会下跌。天(tian)下铂金投资协会最新报告显示，2025年一季度(du)，全球铂金投资需求显著迸发，环(huan)比增长28%至14吨。
除此之外，在2024年年底(di)，铂金的价格已(yi)靠近(jin)铂金的开采成本。
2024年底(di)，铂金期货价格为907.71美元/盎司，而铂金开采成本在2024年约(yue)为1250美元/盎司，这样的价格倒挂，无疑降低了(le)投资风险。
以上各种利好因素叠加，推(tui)动(dong)铂金市场显著升温，突(tu)破近(jin)十年高点。
但这场铂金大涨盛宴，未来或许很难(nan)持续。
02
同为贵金属，过往，铂金的关注度(du)不停不如黄金。
但实(shi)际上，铂金是地壳中最稀有的元素之一，在地壳中的储(chu)量大概仅为黄金的三十分之一。
不仅云云，铂金开采难(nan)度(du)极高，供(gong)应也高度(du)会合，全球约(yue)90%的铂金产量来自南非和俄(e)罗斯的会合开采。
这样的特(te)性，实(shi)际上应当(dang)推(tui)高铂金的价格。
然而，相比黄金的货币属性和避险功能(neng)，铂金需求往往会合于(yu)工业(ye)和珠宝范畴，投资需求相当(dang)受限(xian)。
不仅云云，储(chu)量低和开采难(nan)度(du)高的特(te)性使得铂金价格对供(gong)需变化极为敏感，也影响(xiang)了(le)其(qi)工业(ye)需求。
如，过往汽(qi)车催化剂(ji)、电子工业(ye)中的运用曾是铂金在工业(ye)中的核心需求，但近(jin)年来渐渐被极为类似(si)却价格更低的钯金等(deng)替代(dai)品庖代(dai)，导致需求下降。
铂金的高熔点和加工成本也使使得其(qi)在工业(ye)范畴渐渐失去竞争力(li)，进一步抑止了(le)价格上扬。
工业(ye)需求的波动(dong)也使得铂金的价格波动(dong)性较大，且难(nan)以持续下跌。
相比之下，黄金的保值性更强，且金融属性较强，可通过ETF、衍生品等(deng)多样化对象投资，在各国央行贮备中占比高，增强了(le)其(qi)抗通胀能(neng)力(li)。
过往，铂金也曾因其(qi)稀有性，价格超过黄金。
Wind数据显示，2014年之前，上海黄金交(jiao)易(yi)所的铂金交(jiao)易(yi)价格不停高于(yu)黄金。2008年，铂金价格一度(du)超过500元/克，而彼时黄金单价仅200元/左右徘徊。
但最终，因工业(ye)需求疲软和市场感情低迷(mi)，铂金价格渐渐跌穿(chuan)底(di)价，后续也未能(neng)同步跟进黄金涨势。
今(jin)年3月，黄金价格突(tu)破3000美元/盎司，而铂金价格仍徘徊在900美元/盎司左右，直至四月行情启(qi)动(dong)，价格才开始飙(biao)涨，直至突(tu)破1300美元/盎司。
事实(shi)上，此次(ci)铂金价格飙(biao)涨背后，是投资需求的持续推(tui)动(dong)，而非基(ji)础面的改善。
过去5年间，汽(qi)车催化剂(ji)范畴的铂金需求约(yue)占总需求的29%到42%，铂金在多个非汽(qi)车行业(ye)用处中的需求平(ping)均占全球总需求的32%。
然而，氢能(neng)汽(qi)车等(deng)新兴范畴尚未形成规模化运用，也没法抵消传统工业(ye)需求下滑。
在金饰需求方面，此前，中国铂金金饰市场自2013年见顶后，需求持续萎缩至2023年。
很长一段时候里，一些珠宝门店只管(guan)每天(tian)更新铂金产品报价，但实(shi)际上店内根本没有铂金产品，想要购买只能(neng)线上预约(yue)订购。
一方面，铂金价格过低，影响(xiang)营业(ye)利润。另一方面，铂金价格越低，产品也就(jiu)无人问津。
只管(guan)近(jin)年来黄金价格高涨导致需求疲软且库(ku)存压力(li)变高，进而导致黄金金饰商家转向利润率(lu)更高的铂金。
但伴跟着铂金价格的飞涨，如今(jin)，铂金饰品价格相比年初下跌了(le)40%左右，不少品牌珠宝商的铂金金饰报价也已(yi)超过500元/克。
与此同时，铂金金饰接纳价格却普遍在270元/克以下，也就(jiu)是说，若(ruo)是短期内想利用铂金变现(xian)，或将遭遇不小的亏(kui)损。
图源：图虫创(chuang)意
从根本上来看(kan)，铂金金饰市场远(yuan)小于(yu)黄金金饰市场，叠加上铂金在纯度(du)鉴定上的困难(nan)，以及(ji)较差的活动(dong)性和接纳市场表现(xian)，铂金相比黄金而言(yan)仍存在较大短板。
短期来看(kan)，铂金投资热忱不减，价格或许将维持震动(dong)，能(neng)否(fou)走入长时间复苏，如故需要后续数据支撑。
若(ruo)全球经济和政治情况趋于(yu)稳(wen)定，黄金走势平(ping)稳(wen)，叠加上铂金的工业(ye)用处如氢能(neng)技术突(tu)破，铂金价格或许仍有上探空间。
在铂金稀缺性的支撑下，若(ruo)是铂金供(gong)应链持续受限(xian)，但投资需求能(neng)保持稳(wen)定，铂金价格或能(neng)挑衅(xin)汗(han)青高点。
但在过去五年间，铂金的投资需求也是需求更改最大的类别(bie)，占总需求比例(li)范围从-8%至21%频繁波动(dong)。
是以，不难(nan)设想，若(ruo)是投机感情快速消退，铂金的价格飞涨也可能(neng)迅速退潮。
03结语
可以发现(xian)，铂金价格的下跌是多重因素叠加作用的结果，但未来涨势如故存在肯(ken)定的不肯(ken)定性。
不论是内部情况，还是工业(ye)产能(neng)突(tu)破，甚至金饰市场的需求波动(dong)，都有可能(neng)影响(xiang)铂金价格走势。
只管(guan)铂金价格走势和黄金部分同步，但铂金市场的供(gong)需关系更类似(si)于(yu)铜，价格和需求高度(du)挂钩。
对于(yu)投机资金而言(yan)，价差带来的影响(xiang)更加明显，一旦(dan)黄金避险属性减弱或美元信用修(xiu)复，资金可能(neng)从铂金回(hui)流至黄金或其(qi)他(ta)资产。
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